居安思危：回顾比特币历史上的崩盘时刻

在比特币的牛市中，价格波动剧烈且频繁。本文将探讨历史上的比特币回撤，揭示其背后的风险与投资心理。

比特币的剧烈波动早已让我们学会了「逆来顺受」。我们似乎已经习惯了这样一种期待：即便是在势如破竹的牛市中，也难免会遭遇大幅回拨，将我们的希望、梦想和钱包余额一并击碎。

因此，我们都认为比特币在冲刺六位数甚至更高价位的途中突然暴跌50%，这种想法完全可以理解。

这样的预期有道理吗？

首先需要明确，比特币确实有从牛市巅峰到熊市谷底暴跌约80% 的「传统」。自2011 年比特币首次迎来大幅上涨以来，每个周期几乎无一例外。

不过，本文并非讨论熊市中的回撤（关于这一点，可以参考我们之前的分析）。相反，我们将重点放在牛市期间的回拨，正如我们眼下正在经历的这种情况。

下方的图表展示了比特币在六种不同时间跨度内的价格表现，这些跨度从三天到三个月不等，并以滚动方式呈现，从周期起点（谷底）到历史高点（峰值）。

每条线代表一个时间跨度。例如，深紫色线表示每个日低点与三天前开盘价之间的百分比差异，而绿色线则表示以三个月为周期的同类比较。

底部的虚线代表50% 的回撤水平。如图所示，在2015 年8 月至2017 年12 月的牛市中，从未出现过如此大幅的回撤。

在这一周期中，最大的一次回撤发生在2017 年9 月接近尾声时，两周内下跌了40%。

然而，在随后的2018 年至2021 年牛市中，却经历了三次超过50% 的大幅回拨。

其中一次是2020 年3 月疫情引发的市场崩盘，当时股市接连经历一系列「黑色星期一」。

比特币在几乎所有时间跨度内都下跌了50% 或更多，唯独三个月的时间跨度略低于50%，为47%。

另外两次大幅回撤分别发生在2021 年5 月和7 月，当时比特币从逾6 万美元的历史高点跌至3 万美元。不过，在接下来的四个月里，比特币又迅速反弹至接近6.9 万美元的新高。

这一次的回拨相对温和，牛市中最显著的一次修正出现在8 月的第一周。

比特币在多个时间周期内下跌了30%，从6 月的逾7 万美元高点跌至4.92 万美元的低位。

当然，这并不意味着比特币已经失去了其波动性。我依然认为未来的行情仍会跌宕起伏。

值得注意的是，历史上最惨烈的回撤往往出现在牛市尾声。

因此，牛市持续得越久却未出现大幅回拨，对未来走势的不确定性就越让人感到不安—— 这也是投资比特币独特的「刺激感」所在。