上市两年后首次盈利，拼多多一夜暴涨20%，买家数追平阿里仅一步之遥

原标题：上市两年后首次盈利，拼多多一夜暴涨20%，买家数追平阿里仅一步之遥
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双十一疯狂日刚刚结束，拼多多公布了2020年第三季度财报。
最新财报显示，拼多多迎来了它的第一个盈利季度。受此消息影响，拼多多一夜暴涨20.41%。
拼多多盈利了！
2020年11月12日，拼多多发布三季度财报。报告显示，三季度营收142.1亿元，同比增长89.11%；非美国通用会计准则(No-GAAP)下，实现净利润4.664亿元，首次实现季度盈利。
受此消息影响，截止收盘，拼多多股价大涨20.41%，总市值达1607亿美元。

图源：腾讯自选股
仅单个盈利指标转正，就获得市场如此积极的反馈，很大程度源于拼多多第一次向市场证明，自己具备赚钱的能力。此前，越卖越亏是拼多多上市以来一直备受市场质疑地方，这份质疑也迫使董事长黄峥在多个公开场合给出积极回应。
在过去的三年时间内，非美国通用会计准则下拼多多大多处于亏损态势，尤其在2019年随着百亿补贴的加剧，亏损更有放大的势头，此外受疫情影响，2020年Q1该指标也处于亏损的峰值。
2020年Q3，该数字陡然回正，非美国通用会计准则NON-GAAP下，拼多多净利润为4.664亿元，有史以来首次转正。

拼多多首次实现盈利
另一个令市场振奋的因素在于，拼多多的营收增长也远远高于预期，几乎实现了翻番，尤其在经历了长达半年的低迷期后。
财报显示，截至9月底的12个月，拼多多平台交易额达1.46万亿元，同比增长73%。第三季度的营收超过142亿元，同比增长89%
此外，拼多多依旧保持用户的高增长，其中年活跃买家几乎已经追平阿里，双方相差无几。而拼多多的月活用户在暴涨的同时，留存也显著提升，例如用户时长实现超过100%的增长。
财报显示，截至今年9月底，拼多多平台年活买家数达7.313亿截至2019年底，中国大陆总人口为14.05亿，同比增长36%，一年强劲增长了1.95亿活跃买家。其中，第三季度单季增长了4810万。
相较之下，根据最新的数据显示，天猫+淘宝+支付宝的年活跃买家数是7.57亿人，双方的差距只有区区2000万。
其中，第三季度，拼多多App平均月度活跃用户数达6.434亿，较去年同期增长50%，单个季度大涨7460万。
近期，高盛援引数据机构QueMobile的报告称，第三季度拼多多App的用户总时长达到5310亿分钟，较去年同比增长101%。在第三季度，拼多多用户使用时长已经占据中国所有电商服务平台用户总时长的41%，较二季度的34%大幅提升7个百分点。
财报中的隐忧
拼多多真的盈利了么答案是否定的。
如下图拼多多财报所示，在通用会计准则GAAP下，拼多多三季度归母净亏损7.85亿元，去年同期为23.35亿元。

图源：拼多多财报
相比No-GAAP，GAAP更能真实地反映企业的业绩状况，因为在No-GAAP准则下会将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，有修饰报表之嫌。
从GAAP亏损到NON-GAAP盈利加回去几个项目分别是股权激励、可转债票面价值摊销的利息、长期投资带来的公允价值变动，其中最大头就是股权激励。
此外，目前GMVGoMechadieVolume，成交总额的增长对拼多多来说仍然十分紧迫。拼多多的年GMV已经接近15000亿元，但才刚刚实现盈利，这意味着，若要产生更多的利润，拼多多仍要想办法持续做大GMV。
GMV的增长主要依靠买家数和人均消费的增长。然而，拼多多年活买家的增长很快要见顶了。这在于，阿里的年活买家数据几乎可以视作目前行业的天花板，Q3其环比增长只有700万，创历史最低记录。目前拼多多和阿里的年活买家已经相当接近，这意味着，拼多多也将很快遇上类似的瓶颈。
因此，提升人均消费值成了重要的手段拼多多必须想办法让消费者在平台上花更多的钱。例如，阿里的用户量与之接近，GMV高达7万亿，年人均消费近万元，几乎是拼多多的5倍。

数据来源：拼多多财报
财报显示，拼多多三季度的年度GMV为14576亿元，同比增长73.48%，处于放缓态势，并显著低于去年同期143.68%的增速。
事实上，这个问题在上个季度就已十分明显。尤其在二季度各大电商举办了618大促的情况下，阿里京东等玩家实现了明显的消费反弹，GMV迅速回升，但拼多多的GMV增速却陷入了历史最低点。拼多多的股价也因此经历较大震荡，市值一夜蒸发上千亿元。

数据来源：拼多多财报
GMV增长乏力将影响到营收，电商的营收主要包括交易服务收入即佣金，与GMV成正比和广告营销收入所有商家付给拼多多的广告费。
拼多多Q3营收远超预期主要在于广告费用暴涨，而这也令拼多多的货币化率得到了显著提升。财报显示，平台的广告营销收入达128.78亿元，同比增长高达92%。
广告费用大涨一方面是其积极拉拢大牌初见成效，另一方面，则要归功于新品牌计划。在今年10月举办的新品牌升级计划会上，拼多多副总裁陈秋曾首次公布成果。目前，参与拼多多新品牌计划定制研发的企业已经超过1500家。这些新客户都为拼多多贡献了不菲的广告收入。
作为一家平台型企业，拼多多营收增长的主要推动力无非是：1.GMV的增长；2.货币化率营业收入/GMV的提升。

数据来源：拼多多财报
在GMV的增长放缓之下，拼多多只在疫情肆虐的2020年Q1有意下调了货币化率，Q2之后随即回弹，2020年Q3重新回到3%的高点，综合判断，2020年Q3货币化率应该是单季度峰值。
接下来拼多多必然会面临GMV逐渐变缓的问题，届时货币化率将承担推动营收增长的重要工作。
截至2020财年，阿里核心电商的货币化率接近4%，2021年如果拼多多GMV突破2万亿，仅增加的0.5%货币化率就可带来100亿元净收入，拼多多还有增长潜力。
补贴还在继续
财报还显示，第三季度，拼多多的销售与市场推广费用约100.72亿元，同比增长46%。这说明，拼多多不仅还在烧钱，并且加大了力度，相当于每天烧掉1亿多元。
事实上，拼多多正在通过不断补贴，悄悄完成品牌升级，摆脱此前低价、质劣的品牌印象。
早在百亿补贴刚发布时就有分析指出，拼多多推出的百亿补贴就是向一二线城市年轻消费人群渗透的策略。以iPhoe系列手机为代表的3C硬通货上，不断给出全网最低价格，都是向一二线高价值年轻人群抛出的橄榄枝。
在去年拼多多的百亿补贴烧向iPhoe产品时，大多数年轻消费者对此还是持观望态度。有一部分消费者小心翼翼试水，拼多多高质量消费者逐渐增多。
去年双11期间，拼多多的百亿补贴继续向3C产品倾斜，其中对当月新发布的iPhoe11系列手机大幅加码，补贴价直接击穿全网价格底线，iPhoe11最高降价1600元。
随后几天，在拼多多的财报电话会议上，黄峥公布了当次双11期间的战果，其中iPhoe11手机在此期间卖出了40万部。
与此同时，正是由于苹果等产品，年轻消费者对拼多多的印象也在改观。拼多多百亿补贴简单粗暴的打法俘获了大批粉丝，一二线城市的年轻群体对拼多多的好感度随之提升。可以说，针对苹果手机的百亿补贴战略让拼多多在五环内和年轻人群中迅速打下口碑。
今年3月，拼多多宣布与国美零售联合推出超级品牌日活动，将发放首期5亿元的消费福利。随后的4月，拼多多认购国美零售发行的2亿美元可转债，此举被业界解读成拼多多补齐短板。
与国美合作后，拼多多方面在3C数码类产品补贴力度方面下足功夫。目前，拼多多3C类产品所覆盖类别不仅仅是iPhoe等头部厂商的手机产品，戴森等产品，更是向小型家电等家居类3C市场扩充，面向的消费人群也更为广泛。
今年11月iPhoe12发布当天，就有用户在社交平台劝说那些觉得价格贵的网友不要放弃，别慌，等拼多多的百亿补贴。
进入11月，拼多多百亿补贴频道上线了一批性价比极高的3C产品，iPhoe12也在其间。但随后，苹果在发布通知，严禁苹果线下iPhoe12系列流向线上，拼多多开启的iPhoe12购买链接一度下线。
结果，双11巅峰之夜开始前的4小时，拼多多百亿补贴的iPhoe12惊喜上线。更让人意外的是，在苹果官网iPhoe12的订单发货时间都排到了明年的情况下，拼多多平台iPhoe12的购买链接里清楚地写着5天内发货。

在过去以品牌升级和百亿补贴为主的市场费用一直维持在极高水平，也成为拼多多亏损的重要因素，无论是品牌性投放抑或是百亿补贴，其指向均为平台升级。
当然此道路也并非一帆风顺，在2020年Q2年度购买用户人均支出由上季度的1842.4元环比增长至1857元，曾被诟病品牌升级到头，2020年Q3，该数字已经接近2000元。
如今拼多多扭亏为盈，在市场费用对短期内扭亏未有太大影响前提下，相信拼多多此方面投入规模不会轻易减小，无论是出于长期改善损益表还是企业的市值管理，拼多多都会坚定不移走品牌升级路线。
除了一以贯之的百亿补贴，拼多多还加入了新的用户增长点：社区团购。
对于拼多多来说，平台需要扩充更多类似日用品这样既符合拼多多平台定位，又能够带来高频消费的品类。生鲜也即农产品成了很好的选择，主打生鲜的社区团购业务多多买菜也因此被寄予厚望。

图源：拼多多APP
在Q3财报会上，拼多多战略副总裁DaidLiu对多多买菜的解释也如出一辙：买菜解决的是用户每日生鲜的需求，用户使用频率高，参与度也较高，因此，虽然订单的AOV平均订单价值比较低，但可以通过很高的使用率弥补。
近期，拼多多黄峥、陈磊等高管多次为该业务站台，表明公司投入的决心。而这如今也是外界最关心的，原本财报会的问答环节成了多多买菜专场问答会，几乎每个问题都与多多买菜相关。
不过，社区团购赛道如今竞争激烈，无论大小巨头，各方都盯上了这块肥肉，除了电商巨头阿里、京东、拼多多以外，其他互联网企业如滴滴、美团、饿了么，都在今年中推出了各自的社区团购产品。
在社区团购的赛道上，拼多多拥有的优势是下沉市场的渗透率和成熟稳定的供应商。在业绩报告中，CEO陈磊也称将在下一季度加大对新电商生态体系，尤其是农产品价值链的战略投资，以推动农业从种植、生产、流通到消费的全链条革新。
拼多多的财报已经充分体现了社区团购的爆发力，而各大平台在这条赛道上的厮杀也重新拉开了序幕。三季度拼多多研发费用18亿元，同比增长60%，加速推动农业从种植、生产、流通到消费的全链条革新。
当前，拼多多还在持续成长，前行中仍然会面临重重阻碍，诸如品牌升级，行业竞争的加剧，让我们一起期待拼多多给我们带来更多惊喜。