网易净利锐减，游戏增长乏力，渠道被丁磊炮轰冤不冤？

【财报分析】钱多了，存在银行中可能会产生汇兑损失，比如网易在2020年损失了31亿元，使得其净利润明显下滑。不过网易如果把锅完全甩给运气不好，也失偏颇。网易最大的利润牛，网络游戏增速有放缓迹象，这可不是什么好事。

对手虎视眈眈，游戏增长不给力

财报显示网易年度总收入大约为737亿元，比去年592亿元增加大约24%。网易去年净利润121亿元，锐减43%，和2019年将考拉出售给阿里巴巴有关，得到大笔一次从收益。

分收入贡献，网络游戏收入546亿元，有道收入不到32亿元，创新业务收入大约159亿元。按照增长率看，游戏收入年增长17.67%，有道收入增长143%，创新业务增长38%。

看起来有道增长最给力，也是因为其基数太小有关，更何况有道2020年也亏损大约18亿元。持续亏损的有道，对网易集团暂时还没有利润贡献，对网易总收入贡献中占比为4.34%，还不到5%。

网络游戏收入年增长不到18%，是最近三年最好成绩，2018-2019年分别增长11%、16%左右，看起来还不错。但实际上是跑输行业平均水平的。

根据去年12月底中国游戏年会上传出来的报告数据，2020年中国游戏市场实际销售收入达2787亿元，同比增长20.71%，2020年中国游戏用户数量达6.65亿人。换言之，网易游戏增长比行业平均增长少大约3个百分点。

如果说网易游戏体量过大，似乎也成立。但是体量更大的还是腾讯，其游戏收入增长更为强劲。腾讯一季度、二季度和三季度，网络游戏净收入达到373亿元、383亿元、414亿元，收入分别增长31%，40%、44%。

腾讯将在3月下旬公布四季度和全年财报，从去年前三个季度收入趋势看，全年游戏收入增长率在35%-40%之间应该不难，大约是网易游戏增长率近两倍。

游戏收入低于行业平均增速，还低于游戏一哥腾讯的增速，虽然网易游戏老二地位暂时无虞，但依旧藏着危机。

谁在拖后腿

要说网易花钱起来也不保守，2020年管理费用变化不大，从31.3亿元增长至33.7亿元，增长不到8%，这算是勒紧裤腰带了；研发费用从2019年的84亿元增加至104亿元，增长24%，和收入增速基本同步；而销售和市场费用从62亿元增至107亿元，增长率为73%，市场费用砸出去了，收入增速却没同步，远远低于收入增长率。

有道去年销售和市场费用费用为27亿元，考虑到网易游戏全年毛利率和2019年基本一致，都在63%-64%之间，暂且认为游戏业务的销售费用和市场费用增长也将是同步，那么剩下就是网易创新业务占用了更多市场和销售费用。

网易创新业务很多，包括网络广告、邮箱、云音乐、CC直播、严选电商等，没有详细公布具体运营数据，也就都在一个锅里。到底是谁在消耗更多资金，也只有各自事业部和老板清楚了。

丁磊罕见炮轰渠道

最近传出丁磊“炮轰”安卓渠道分成比例太狠，游戏收入被渠道分走近一半，但这个比例也不是一时半会的事情。丁磊此刻“发飙”，也许还有其他“难言之隐”？

看一下网易资产负债表，截至2020年末，网易流动资产总额大约为1078亿元，其中现金为91亿元，短期投资133亿元，定期存款超过710亿元。钱实在太多，趴在账上睡觉，带来汇兑损失也不奇怪。

从资本市场看，网易股价从2月中旬高点132美元跌至大约110美元，跌幅为17%。在港股交易中，为网易从2月高点跌到月底，跌幅近20%，并在财报发布后的2月26日大跌超过8%。和大盘有关，也和公司基本面有关。