B站的三季报：出圈策略成功了？

今日早间，二次元视频平台哔哩哔哩（BILI）发布了2020年第四季度业绩报告。

四季度，B站营收为38.4亿人民币，同比增长91%，市场预期36.73亿元；目前公司依然处于亏损，Q4调整后净亏损6.82亿元，市场预期调整后净亏损7.14亿元，上年同期调整后净亏损3.37亿元。从整个财年来看，B站全年营收120亿元，同比增长77%；调整后净亏损26亿元，上年同期亏损11亿元。

四季度，B站月均活跃用户（MAU）为2.02亿，同比增长55%，其中移动端MAU为1.87亿，同比增长61%。月均付费用户（MPU）达到1790万，同比增长103%。整体付费率提升至新高8.86%，去年同期为6.75%；毛利率提升到24.6%，自2019Q1到现在保持逐季提升。

下面我们从具体数据变化来看看B站目前的发展情况。

“出圈”成功：付费、广告业务大幅增长

2020Q4，公司营收增速达到91%，创下近期的增速新高。

图：B站营收及增速 来源：公司公告

分业务来看：

1. 手机游戏业务：Q4营收11.30亿元（yoy+30%)，营收占比29.4%（yoy-14pct），营收增长主要来源于热门移动游戏上线增加；

2. 直播及增值业务：Q4营收12.43亿元（yoy+118%)，营收占比32.5%（yoy+4pct），主要由于公司加大了货币化力度，大会员、直播等其他增值服务付费人数增加；

3. 广告业务：Q4营收7.22亿元（yoy+149%)，营收占比18.8%（yoy+4.4pct），主要由于平台知名度提升以及广告投放效率提升；

4. 电商及其他业务：Q4营收7.41亿元（yoy+168%)，营收占比19.3%（yoy+5.6pct），主要由于公司电商平台销售量提升以及内容授权收入提高

图：B站分业务增速 来源：公司公告

图：B站分业务营收占比 来源：公司公告

四季度，B站游戏业务的营收占比下滑明显，但并非是由于游戏业务下滑，而是因为其他业务增速更快。B站游戏业务2020全年增速为33.5%，实际上比2019年的增速（22.5%）更快，仍处于快速的增长之中。

算上Q4的数据之后，B站2020年手机游戏营收占比已经降到了40%，这个数据在2017年是80%。可以看到的是，B站正在逐渐摆脱过去靠游戏支撑营收的局面，作为一个视频平台，基于视频的变现能力正在提升。

直播及增值业务2020全年营收增速为134%，月付费用户增长103%，付费率也提升到了历史新高的8.9%，业务在今年的表现非常优秀。在从《后浪》开始高调出圈后，B站将目标用户从以往的二次元领域向非二次元领域迅速扩张，MAU也扩张到了2亿大关。

图：B站MPU变化情况 来源：公司公告

图：B站MAU变化情况 来源：公司公告

在过去的一年里，市场对B站“出圈”的策略实际上是抱有怀疑的。B站以往以游戏为主要营收来源，主要付费人群就是二次元人群。“出圈”的结果有可能导致二次元用户的不满，近期的“无职转生”事件就是二次元与非二次元用户冲突的代表性事件。非二次元用户的付费能力不如二次元用户，如果“出圈”导致二次元用户流失的话，对B站来说是不好的结果。

而最终今年的表现是，游戏业务营收增速在提升，直播及增值业务增速更快。这可以说明，B站的“出圈”目前并没有影响到原先的游戏业务，而付费用户量增加、付费率提升，说明“出圈”确实为公司带来了增长。

广告业务也随着用户量提升带来增长，B站的“破圈”不仅为直播、付费会员带来提升，也使整个平台知名度提升，带来了更多的广告价值。

毛利率提升成为未来看点

2020年B站全年毛利率为23.67%，净利率为-33.35%。这个毛利率水平在互联网公司并不算高，但近两年每季都在上涨。毛利率不高的原因在于游戏分成较低、付费率不高以及广告效率仍需提升。

一个好的现象是，这些数据都在逐步提升，扭亏为盈还需要时间与等待。

图：B站毛利率与净利率 来源：公司公告

图：B站费用变化情况 来源：公司公告

尾声

财报发布后，B站董事长陈睿参加了业绩电话会议，提出将在2023年将MAU提升到4亿，目前B站用户主要是90到00后，而未来会将用户拓展到85后到00后，甚至是80后到00后，“出圈”仍将继续。根据我国人口结构，80后到00后的人数约有6亿，如果提升到4亿MAU，则B站的渗透率要超过65%，是一个具有挑战性的目标。

是否能实现，让我们一起见证。