网络文学的“资本战争”: 腾讯VS头条, 谁能笑到最后?

近日，今日头条入股掌阅科技，打破了中国网文市场的平静表象。

在阅文集团一家独大的网文市场，今日头条悄然撕开了一道口子，而掌阅科技很可能变成今日头条征战网文市场的一把利刃。

在阅文集团与掌阅科技的较量之外，多家互联网巨头都在加速布局，争先恐后抢食网文市场大蛋糕。群雄逐鹿之下，谁能笑到最后？

今日头条入股掌阅科技

一则股权转让公告，直接带火了掌阅科技（603533.SH）。

11月4日晚间，掌阅科技公告称，公司控股股东、实控人成湘均、张凌云与量子跃动签署股份购买协议，二人拟分别将2252.25万股转让给量子跃动。

本次交易中，股份转让价格确定为24.42元/股，不低于协议签署前一交易日掌阅科技收盘价的90%，股份转让价款合计11亿元。

在此之前，成湘均、张凌云对掌阅科技分别持股约1.16亿股、1.22亿股，二人为一致行动人，合计持有公司2.38亿股，占公司总股本的59.31%。

交易完成后，量子跃动将持有掌阅科技4504.5万股，占公司总股本的11.23%，成为上市公司第三大股东。成湘均、张凌云仍为掌阅科技实控人，二人持股降至48.08%。

值得一提的是，量子跃动是由今日头条100%控股的子公司，这也是今日头条首次通过入股方式进入A股市场。

引入量子跃动后，掌阅科技成为“头条系”参股公司之一，这意味着掌阅科技未来很可能获得来自今日头条的流量支持，这对公司股价起到了极大的刺激作用。

11月5日开盘，掌阅科技直接一字涨停，此后连续收获6个涨停，期间涨幅超过90%，公司总市值暴涨98亿元，轻松突破200亿元大关，达到206.9亿元。

随着掌阅科技股价节节攀升，今日头条这笔投资浮盈不少。按最新收盘价51.6元估算，量子跃动持股部分已浮盈超12亿元。

按照惯例，上市公司股价连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%时，都会收到来自交易所的问询函，这次也不例外。

掌阅科技分别于11月7日、11月11日收到来自上交所的问询函，公司很快做出回复，内容基本保持一致：

公司与字节跳动的进一步合作目前尚未开展，未来推进进度存在不确定性，对公司当期及未来业绩的影响程度存在不确定性。

此外，掌阅科技还提醒广大投资者，公司目前静态市盈率水平显著高于同行业平均市盈率，短期涨幅过大，存在较大估值风险。敬请各位投资者理性投资，注意投资风险。

掌阅科技把话说得明明白白，但头顶的头条系光环实在太抢眼了，大笔热钱入场抢筹，掌阅科技的投资者也过上了“数涨停板”的好日子。

百度入股悬而未决

实际上，今年上半年，掌阅科技也有一波上涨行情，当时引爆股价的导火索是百度入股。

今年3月，掌阅科技公告称，公司拟通过非公开发行股份的方式引入百瑞翔投资作为公司股东，顺利发行后，百瑞翔投资将持有掌阅科技不超过8.86%的股份，成为公司第三大股东。

与量子跃动类似，百瑞翔投资同样出身名门，该公司是由百度网讯100%持股的子公司，隶属于“百度系”，公司的最终受益人为李彦宏。

外界对此相当看好，在这则利好消息的带动下，掌阅科技股价从4月份开始反弹，至7月份达到43.43元，期间夹杂着数个涨停，股价累计涨超120%。

令人意外的是，在证监会受理掌阅科技的非公开发行资料后不久，掌阅科技就撤回了本次非公开发行股票申请，并重新进行了申报。

8月21日，掌阅科技披露了2020年度非公开发行A股股票预案，最大的变化是本次非公开发行对象由百瑞翔投资一家扩大为不超过35名特定投资者。

至于这些特定投资者具体都有谁，其中是否还有百瑞翔投资，掌阅科技并未作出详细说明。未来百度系是否继续入股掌阅科技，恐怕就要打个问号了。

百度入股悬而未决，这直接影响了掌阅科技在二级市场的股价走势，公司股价从43.43元掉头向下，至9月份累计跌超40%。

紧随其后，掌阅科技成功牵手今日头条，公司股价再次扶摇直上。在和百度系或头条系等互联网巨头“牵手”的表象之下，掌阅科技正在遭遇业绩增速急剧下滑的阵痛。

掌阅科技成立于2008年9月，公司专注于网络文学（数字阅读）业务，是我国领先的移动阅读分发平台之一，并于2017年9月登陆上交所主板。

2017年至2019年，掌阅科技的营收分别为16.7亿元、19亿元、18.8亿元，营收增速分别为39.19%、14.17%、-1.09%。

同一时期，掌阅科技的归属净利润分别为1.24亿元、1.39亿元、1.61亿元，净利润增速分别为60.22%、12.62%、15.57%。

扣非净利润的增速变化则更加明显，过去三年间，掌阅科技的扣非净利润分别为1.12亿元、1.28亿元、1.4亿元，增速分别为57.81%、15.06%、9.26%。

笔者由此推测，掌阅科技似乎遇到了发展瓶颈，单靠自身力量难以突破。在百度入股生变后，掌阅科技转身投入今日头条的怀抱，是因为它太需要互联网巨头的流量支持了。

今日头条发力网络文学

表面看来，今日头条入股对掌阅科技好处多多，实际上双方只是各取所需。

掌阅科技成立12年以来，始终专注于数字阅读业务，已与国内外600家优质的版权方合作，业务范围涵盖全球150多个国家和地区，目前公司月活跃用户达到1.1亿。

2019年5月，为进一步推进内容IP变现，掌阅科技还投资成立了北京掌阅影视有限公司，该公司注册资本1000万元人民币，掌阅科技持股15%。

掌阅科技的现状，只是我国数字阅读大市场的一个缩影。2019年，我国数字阅读市场规模不足300亿元，但作为重要的内容赛道，数字阅读市场未来提升空间较大。

截至今年3月，我国阅读网络文学的用户规模达到4.55亿人，较2018年末的4.32亿人增加2337万人，网民使用率为50.4%。

虽然网络文学与移动智能技术飞速发展所催生的数字阅读市场规模庞大，但这个行业门槛较低，看好这本生意的玩家众多，市场竞争十分激烈。

自2013年以来，腾讯、阿里、百度等互联网巨头纷纷入场，通过一系列并购重组，相继诞生了阅文集团、阿里文学、七猫阅读等数字阅读平台。

俗话说背靠大树好乘凉，阅文集团、阿里文学、七猫阅读在腾讯、阿里、百度的流量扶持下，迅速发展壮大，组成了数字阅读市场的第一梯队。

在BAT阵营之外，还有大批的二三线数字阅读平台同场竞技，其中掌阅科技成功登陆A股，算是第二梯队的佼佼者，这也是今日头条看中掌阅科技的主要原因。

作为近年来炙手可热的互联网新兴巨头之一，今日头条也对数字阅读情有独钟，公司于2019年11月正式推出了免费网文阅读APP番茄小说。

与此同时，今日头条对网络文学公司频频出手，在近一年时间内投资了包括吾里文化、秀闻科技、鼎甜文化等5家原创网络文学公司。

本次入股掌阅科技，是今日头条对网络文学领域加速布局的重要举措，未来双方可在内容和渠道层面展开深入合作，也为旗下相关的数字阅读企业带来更多的发展机遇。

眼下，头条系对掌阅科技持股11.23%，但不排除未来继续增资扩股，甚至将掌阅科技收归门下的可能，这也是掌阅科获得投资者追捧的深层原因。

倘若今日头条控股了掌阅科技，可以直接对标腾讯旗下的阅文集团，此举被外界解读为今日头条在网络文学领域正面迎战腾讯的开端。

新丽传媒拖累阅文集团

今日头条选择此时入股掌阅科技，或与阅文集团当下处境息息相关。

阅文集团成立于2015年3月，由腾讯文学与原盛大文学整合而成，在中国网络文学市场处于领先地位，曾入选“2019福布斯中国最具创新力企业榜”。

公司拥有九大主要品牌产品，分别是QQ阅读、起点中文网、起点女生网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、小说阅读网与言情小说吧。

2017年11月，阅文集团成功登陆港交所，公司最新收盘价报60.55港元，总市值达615.1亿港元，是掌阅科技的3倍左右，成为数字阅读市场的“市值一哥”。

2018年，阅文集团豪掷155亿元，将新丽传媒收入囊中，阅文集团尝试将头部IP系统化地改变为电视剧和电影，为平台上的原创内容IP变现增加一个新的出口。

新丽传媒创立于2007年，主要从事电视剧、网络剧及电影的制作与发行，代表作品包括《庆余年》《白鹿原》《我的前半生》等，参与电影包括《诛仙》《妖猫传》《西红柿首富》等。

目前，阅文集团拥有1220万部作品储备、810万名创作者，覆盖200多种内容品类，平均月度活跃用户数达到2.14亿，倘若可以借力新丽传媒实现IP变现，必然赚的盆满钵满。

只可惜事与愿违，虽然新丽传媒的制作能力不差，但公司的赚钱能力稍有欠缺。被阅文集团收购时，新丽传媒曾承诺2018年至2020年净利润分别不低于5亿元、7亿元、9亿元。

据阅文集团往年财报显示，新丽传媒在2018年、2019年的净利润分别为3.24亿元、5.49亿元，均未达到当初承诺的业绩目标。

今年8月，阅文集团公布了2020年中期业绩报告，公司实现总收入32.6亿元，同比增长9.7%；毛利润为17.3亿元，同比增长6.8%。

其中，子公司新丽传媒2020年上半年收入及经营业绩未达预期，录得商誉及商标权减值拨备44.1亿元。受此影响，报告期内阅文集团净亏损33.1亿元，净利润同比下降941.9%。

笔者由此推测，新丽传媒大概率无法完成2020年的业绩承诺了。阅文集团也在半年报中坦言，公司在IP业务方面“与新丽传媒的整合未能充分产生协同效应”。

眼下，阅文集团被子公司新丽传媒拖累，公司业绩不及预期，IP变现效果也不理想，今日头条趁机扶持掌阅科技，很可能达到事半功倍的效果。

网文江湖谁主沉浮？

经过多年积淀，中国网络文学正在以惊人的速度发展壮大，并成为中国文学的重要组成部分。

近年来，网络文学的IP联动效应明显，网络文学的繁荣发展，为影视、游戏、动漫等提供了充分的资源，许多热播剧都由网络文学作品改编而来。

目前，网络文学已经取代传统文学成为影视剧改变的重要源头，《甄嬛传》《琅琊榜》《花千骨》《择天记》《陈情令》等热播剧均来自网络文学作品。

由网络文学改编的动漫作品也比比皆是，《斗罗大陆》《斗破苍穹》《全职法师》《全职高手》在网上持续热播，收获了大批的忠实粉丝。

网络文学发展到今天，成绩有目共睹，问题也不容忽视，业内存在作品同质化严重、内容迭代慢于市场迭代、版权保护仍需加强等诸多问题。

今年5月，因大幅修改合同条款，阅文集团与旗下网文作者产生冲突，由此产生的“五五断更节”登上了微博热搜，引发社会各界的广泛关注。

后来阅文集团高层与网文作者代表进行谈判，最终化解了这场舆论危机。网文平台的发展壮大，离不开网文作者的支持，只有互相理解与尊重，才会长期利好中国网文市场。

中国网文市场前景乐观，吸引了越来越多的互联网公司参与其中。在BAT之外，京东、搜狗、今日头条等也相继入场抢食蛋糕，更有甚者喊出了“免费”的口号。

截至目前，阅文集团是中国网文市场中体量最大的一个，作品储备量与公司市值都遥遥领先，但获得今日头条支持的掌阅科技也不容小觑，未来很可能与阅文集团展开一场激烈较量。

放眼未来，在网文江湖争霸赛中，谁能笑到最后？