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蚂蚁集团登陆A股在即,2.1万亿市值,靠的是什么?

2020-10-28 28 10/28

几年前我们还在感叹,为什么像BAT这样的,几乎每天都体验其产品的科技公司没能在A股上市几年后,随着科创板的推出,这种情况正在发生改变,支付宝母公司蚂蚁集团即将登陆A股。此次蚂蚁集团科创板IPO,将至少募集人民币1149.4亿元,A+H股合计募集资金将超过375亿美元,打破去年12月沙特阿美294亿美元的全球IPO记录,蚂蚁集团A+H股发行后,总股本约为303.76亿股,按照发行价68.8元计算,市值约为2.09万亿人民币,算上上市后的溢价,总市值将超越当下的股王贵州茅台。何以支撑2.1万亿蚂蚁集团是国内领先的数字支付提供商和领先的数字金融科技平台,旗下主要有国民级应用支付宝APP和三大业务,分别为数字支付、数字生活、数字金融。数字支付,即日常使用到的扫码、刷脸支付,2019年7月至2020年6月,通过支付宝完成的支付交易总规模达到118万亿元,完成国际总支付交易规模达到6219亿元,蚂蚁集团数字支付收入来自于按交易金额的一定比例向商家收取的服务费。对用户而言,支付宝不仅是数字支付手段,也是数字生活和数字金融的入口,数字生活提供了本地生活、出行服务、便民服务及其他服务,日常使用频次较高的外卖、电影、机票、旅游等,都属于蚂蚁集团数字生活版块。但在蚂蚁集团的营收中,数字金融占比最大,今年上半年数字金融业务占公司总收入的63.39%,收入达到459.72亿元,数字金融再细分,可分为微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台,其中具有代表性的产品有花呗、借呗、余额宝、相互宝等。到如今,支付宝APP的月活用户达到7.11亿,月活商家8000万+,合作的金融机构2000+,数字支付总规模达到118万亿,微贷科技平台促成的信用贷款规模2.1万亿,理财科技平台促成的资产管理规模4.1万亿,保险科技平台促成的保费及分摊金518亿元,一串串数字支撑着未来A股一哥的身份。2020年上半年,蚂蚁集团营业总收入725.28亿元,净利润为219.23亿元,每股收益0.8元,按照发行价68.8计算,发行前静态市盈率为86倍,发行后静态市盈率120倍左右。核心业务数字金融蚂蚁集团主营收入自2017年起,数字金融收入占比呈逐年递增的趋势,2019年超过数字支付和商家服务收入,今年上半年占营收的63.39%;数字支付和数字生活收入营收占比呈逐年递减趋势,到今年上半年占比为35.86%,从营收分布看,数字金融是蚂蚁集团最核心业务。数字金融到底是个啥简单来说,就是传统信贷、理财和保险赋予科技的普惠金融,下面我们细说;在数字金融板块中,微贷科技平台的增速最为迅猛,从2017年占总营收的24.75%,增至今年上半年39.41%,也就是说,蚂蚁集团近40%的收入来自消费信贷,是核心业务的核心。微贷科技平台到底是什么这得从经营模式说起,每年双十一都能在网上看见欠马爸爸花呗的评论,今年双十一又要来了,估计还会看到;但这是一个通常的误区,在没弄明白花呗的模式之前,我也这样认为,严格意义来说,这句话是错的,正确的翻译应该是欠马爸爸的花呗,欠银行的钱。看看支付宝信用额度支用流程就很容易明白了,资金在用户与金融机构合作伙伴间进行,蚂蚁集团维持与主要客户的关系,根据促成的消费信贷规模收取一定比例的技术服务费,资金来自于银行,蚂蚁集团作为中介机构提供什么呢一是信用评估,比如通过信贷模型对用户的消费能力、资产水平、历史交易和信用记录综合评估后的芝麻信用,这是传统银行所缺乏的;另一个就是客户资源,支付宝月度活跃用户7.11亿,合作的金融机构可以通过支付宝,获得有需求的小微客户,所以蚂蚁提供的是一个微贷平台,而在促成用户与银行的信贷过程中,运用大数据和先进算法等,在传统信贷基础上赋予了科技创新。当然,蚂蚁集团也有自营的小贷公司,但贡献的营收和营收占比呈下滑趋势,蚂蚁集团微贷科技平台的收入,超过98%的消费信贷规模都来自银行等金融合作机构。如果给蚂蚁集团分类,个人认为是一家科技公司,但本质是建立在金融之上,更是一家金融中介机构/平台,与传统金融中介机构不同在于,技术和模式上的创新,未来核心业务的增长既来自市场空间,也会受到金融监管的约束。当下的消费金融2020年1月,一场突如其来的疫情给经济带来严峻考验,今年上半年,我国GDP同比下降1.6%,实体经济受到不小的冲击,上半年,消费信贷规模保持高速增长,蚂蚁集团作为国内最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台,市场份额约为16%,消费信贷数据具有行业代表性。今年上半年,微贷科技平台营业收入为285.86亿元,同比上涨59.47%,去年7月至今年6月,通过支付宝使用消费信贷的用户约为5亿人,剔除年长者和未满十八岁的,全国使用的比例约为50%。信贷需求逆势增长的同时,风险同样亦在增加,从蚂蚁集团公布的数据来看,今年上半年,消费信贷30天和90天逾期率出现了比较明显的增长,5月底30天逾期率达到峰值3.01%,90天逾期率7月底达到峰值2.15%。当然,随着国内经济复苏,最近三个月逾期率降低,但总的来说,逾期率较2019年末有明显增长,可能的因素来自于经济因素和消费信贷的总规模。最终的风险在于银行,同时消费信贷区别于传统抵押贷款,模式创新给金融带来更大的压力,最近在外滩金融峰会上,马云强调金融监管下的企业创新,从蚂蚁金服的模式上来说,建设金融服务的毛细血管,为金融机构经营的主动脉提供有力补充,让普惠金融延伸到各个角落,离不开创新。但从金融监管的角度来说,金融科技诱导过度金融消费的可能性也确实存在的,以前一块是一块,现在这月一块可以先花一块五,另外五毛下月还,攀比心、虚荣心可能导致超前消费越来越超前,正面促进消费可能变成抑制消费,或财务杠杆不断增加,控制发展速度是有必要的。从目前看,消费信贷余额占比为14%,美国33%,还有一段距离,但从结构来看,中老年群体大都有存款的习惯,杠杆率较低,这是被平均的一部分,而年轻一代消费观念有很大的不同,拉高了平均值,年轻人群的杠杆水平,可能是更需要关注的。结语所以说,未来蚂蚁集团数字金融的发展,不仅仅取决于市场想象空间,还主要来自监管方面的约束,蚂蚁作为金融中介机构,同样亦有监管的责任。最近看到蚂蚁集团员工激励达到1376.9亿元,人均可得约826万元,在杭州能买一套283平的大房子的新闻,市场给的回报不低,希望上市后的蚂蚁,还是以前的蚂蚁。举报/反馈

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