歐菲光辟謠供應鏈傳言機構出逃難掩憂慮

針對“蘋果將歐菲光剔除供應鏈名單，iPad 觸控訂單全數回歸臺廠，由業成GIS與宸鴻TPK供貨”一事，歐菲光（002456.SZ）盤中緊急發佈公告澄清，稱消息均為不實傳聞。

歐菲光表示，“多年以來，公司一直在為美國大客戶提供產品和服務，公司與美國大客戶的合作良好，訂單情況持續穩定，未出現‘被美國大客戶剔除供應鏈名單’的情況。”市場解讀，該公告所稱的“美國大公司”既為蘋果公司。

9月1日，歐菲光開盤一字跌停。澄清公告發佈後，公司股價大幅反彈一度翻紅。無奈拋壓過大，最終收跌6.61%，報17.66元，股價創兩個月新低。

另外，藍思科技（300433.SZ）在否認瞭公司承接歐菲光訂單的傳聞後，股價漲幅迅速收窄，收報36.33元，漲幅5.24%。 此前，公司股價一度大漲逾11%。

眼下，中報披露結束，消費電子龍頭上半年均實現瞭高速增長。對於下半年的傳統消費旺季，機構紛紛看好5G換機潮、可穿戴智能設備持續滲透的蘋果產業鏈投資邏輯。

但一場虛驚也為蘋果產業鏈的後期走勢蒙上一層陰影，場內資金亦表現得心有餘悸。市場關於“蘋果產業鏈的轉移會否發生？若真被剔除出供應鏈，A股的消費電子龍頭企業的中長期發展邏輯會否生變？“的討論越來越熱。

產業鏈難現大規模轉移

手機、平板電腦、耳機等消費性電子產品大賣，令立訊精密（002475.SZ）、藍思科技、歌爾股份（002241.SZ）等龍頭企業的業績表現超出市場預期。

近日，立訊精密公佈今年上半年業績，1-6月實現營業收入364.5億元，同比增長70.0%；凈利潤25.4億元，同比增長69.0%。同時，公司還公佈瞭前三季度業績預報，預計1-9月凈利潤40.4億-46.2億元，同比增長40%-60%。

此外，歌爾股份2020年上半年歸母凈利潤實現同比近50%的增長；藍思科技上半年凈利潤同比增長近1322%；歐菲光上半年凈利潤同比增長約2290%。

隨著下半年消費水平穩步提升，產業鏈復工漸進至疫情前水平，面對即將到來的蘋果新款5G手機的換機需求，業內普遍認可未來1-2年出貨量提升是基本確定的。

而對於蘋果剔除供應商的潛在風險，市場的擔心猶存。僅從歐菲光2019年年報數據來看，前五大客戶合計銷售金額超過400億元，占比83.61%。其中前三名客戶占年度銷售總額比例分別為31.16%、22.51%、19.64%，失去任何一傢客戶對公司業績的影響都是巨大的。

不過，一位TMT分析師對第一財經記者分析稱，蘋果的硬件供應鏈面臨著較大的成本壓力。同時，全球智能手機增速放緩，以及疫情導致的5G換機潮不及預期都成為蘋果產業鏈從中國外遷的限制因素。

“蘋果手機裡面的攝像頭模組，揚聲器，玻璃蓋板，玻璃後蓋，金屬結構件，精密連接器等都由中國供應商供貨。而藍思科技、歐菲光、德賽電池、環旭電子、立訊精密等企業各自為蘋果提供瞭相應的組件模塊。從供應體量和遷移的耗時成本來說，中短期大規模的產業鏈轉移很難發生。”他說道。

他進一步指出：“過去十餘年，蘋果憑借美國的芯片、韓國的屏幕、中國的零部件，形成一套完整的產業鏈，在中國更是建立瞭龐大的配套供應體系。以集聚型的產業鏈佈局實現成本管控。而外遷必然伴隨時間、財力成本，以及可預計的短暫出貨量影響。外遷陣痛期帶來的銷量不及預期，或是蘋果不願承受的最大風險之一。”

而另一位5G行業的分析師則指出：“幾乎所有的中國手機廠商都在印度設立瞭工廠，小米、Vivo、OPPO等品牌在印度投資建廠已成為一種趨勢。這既有基於開拓國外市場的需要，也有跨國制造企業追求性價比更高地區的原因。對於A股的相關供應商，如何在緊跟蘋果公司發展步伐的同時，逐步打通中長期發展路徑，形成內外共振的核心優勢以抵抗潛在風險，是需要仔細考量的。”

蘋果新周期開啟尚需時日

“我們清晰地看到，產業鏈細分領域的公司業績釋放超出預期。隨著更多硬件單品的發佈，如可穿戴產品等，可預見的蘋果手機的5G超級周期到來，更會強化頭部公司價值的提升。緊跟蘋果發展步伐的企業會加速行業優勝劣汰。”一位上海公募基金經理對記者表示。

公告顯示，8月18日，藍思科技公告宣佈收購可成的泰州工廠。此前7月中旬，立訊精密擬與母公司共同出資收購緯創資通子公司江蘇緯創100%股權和昆山緯新21.88%股權。目前這筆交易還有待監管部門的批準，預計於今年年底前完成。

龍頭大行整合之勢，機構亦看中瞭或將到來的蘋果5G產品新周期。中信證券的研報指出，隨全球逐步復工復產，電子板塊下遊的消費端正穩定復蘇，維持看好蘋果產業鏈綜合壁壘高的一二線龍頭，中長期而言，認為未來2~3年仍是電子板塊擴張階段，5G手機、AIoT以及半導體國產替代三大主題為戰略看好的三大方向，建議關註三大趨勢下的細分領域投資機會。

另外，據市場研究機構IDC預測，2020年全球智能可穿戴設備出貨1.56億隻，2023年將達到2.28億隻，2020年至2024年復合增長率為10%。由於行業的發展空間和產品滲透率，中金公司也將立訊精密目標價上調7.7%至70元，維持跑贏行業評級。

但需要指出的是，蘋果方面此前已經確認，支持5G網絡的iPhone12系列，較往年的iPhone將延遲幾周推出。這勢必會對出貨量造成影響，業內預計今年的出貨量將不及iPhone11同期。

“這意味著，市場此前給出的蘋果產業鏈估值已經達到階段性的高位。中報、前三季度的業績確定性已經體現在估值層面，全年的業績表現基本可以做出大致的預判。消費電子的投資是帶著訂單的投資邏輯，蘋果產業新周期的開啟或許不會太快。”前述基金經理也表示。