公募一哥张坤斥资30亿“打酱油” 二线行业龙头性价比更高?

中炬高新近几年的市盈率水平非常稳定,维持在40-60倍的区间之内。截至4月7日收盘,中炬高新的动态市盈率为48倍,远低于海天味业86倍的动态市盈率水平。

作者:郭韦

编辑:王立广

今年年初成功出圈之后,有“公募一哥”之称的易方达基金经理张坤,投资上的一举一动都备受市场关注。

日前,一则上市公司公告曝光了“公募一哥”张坤持股的最新变动。

中炬高新披露《关于回购事项前十名股东持股情况的公告》,截至4月1日,易方达张坤所管的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业全部“齐聚”公司前十大流通股东之列,三只基金合计持有中炬高新7400.02万股,占总市值的9%以上。

张坤管的三只基金相比去年年末增持中炬高新5350万股,按今年以来平均价估算,增仓金额约为30亿元,按最新收盘价计算持仓市值近40亿。

中炬高新这家公司究竟有什么来头,能吸引“公募一哥”斥巨资杀入?

穿着“高新技术”外衣的消费股

中炬高新公司全称为“中炬高新技术实业(集团)股份有限公司”,其前身1995年1月在上交所上市,当时是全国国家级开发区的首家上市公司。

虽然公司证券简称中仍有“高新”两字,但这家公司与高新技术早已没有太大关系。早在1999年,中炬高新收购中山市美味鲜食品总厂,转制设立广东美味鲜调味食品有限公司。

如今中炬高新业务包括调味食品、园区运营及城市开发等,以厨邦酱油为代表的调味食品已成绝对营收来源。

由于消费股在A股市场上的火爆,相对于其他板块,其可以享受更高估值。有股民建议中炬高新改名为厨邦味业或厨邦食品,甚至有股民直接在上证e互动平台质问改名是否困难。中炬高新回复称,“二股东火炬开发区不同意更名,他们认为改名‘厨邦’虽对于公司经营有帮助,但却忽略了中炬的历史。股东之间仍在沟通协商当中。”

改名只能暂时作罢。

回到公司业绩本身,作为酱油股的中炬高新,与酱油行业龙头、有“酱茅”之称的海天味业到底有多大差距?

我们不妨选取两家公司的财务数据比较一番。

营收与净利不在一个量级

虽然中炬高新和海天味业同属酱油行业,但两家公司的盈利能力不在一个量级。

海天味业近几年的营收都是中炬高新的4倍左右,近几年的净利都在中炬高新的8倍左右。

从年报数据看,海天味业近3年的净利润增长率分别为23.60%、22.64%、19.61%。

中炬高新近3年的净利润增长率分别为34.01%、18.19%、23.96%,与海天味业相比,并不落下方。

海天味业净资产收益率水平优于中炬高新

净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

从年报数据看,海天味业近5年的净资产收益率维持在30%以上,并且有稳步走高态势。

中炬高新近5年的净资产收益率同样走高,2020年终于达到20%。虽然有海天味业相比仍有较大差距,但自身的财务改善依然明显。

相对于海天味业,中炬高新有估值优势

数据显示,海天味业近年来的市盈率呈现逐步走高态势,2015年,其市盈率水平仅有40倍,甚至低于当时的中炬高新,随后几年,其市盈率一路攀升,截至4月7日收盘,市盈率高达86倍,与2015年相比翻了一番。

而中炬高新近几年的市盈率水平非常稳定,维持在40-60倍的区间之内。截至4月7日收盘,中炬高新的动态市盈率为48倍,远低于海天味业86倍的动态市盈率水平。

中炬高新目前的估值优势,或许是张坤买入的原因之一。

值得关注的是。有券商机构已经开始看好二线行业龙头。国泰君安发表观点称,“当前A股盈利的市值结构正在发生边际变化,二线龙头业绩增长开始反超一线。从PEG维度看,中高景气行业二线龙头性价比更高”。

3月以来,多家券商发布了中炬高新的研报。

天风证券认为,中炬高新核心价值的增长主要来自两方面,一是调味品全国化渠道建设及餐饮渠道占比的提升。二是公司通过完善产品结构推动业绩增长。此外,在宝能入主公司之后,公司发展聚焦主业,改革红利仍将进一步释放。

西南证券认为,中炬高新2021年收入目标为61亿元,同比增长19%,归母净利润目标为 9.9 亿元,同比增长+11%,公司在加快渠道开拓节奏下,收入目标有望超预期,伴随产品结构升级,利润增速将略高于收入增速。

安信证券研报称,预计公司2021-2023年EPS分别为1.26、1.58、1.89 元,给予调味品业务2022年36倍PE,6个月目标价 58.19元。

(完)

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